龙珠体育官方网站龙珠体育官方网站龙珠体育官方网站旺季需求释放得到验证，期待3Q 盈利取得突破暑运旺季民航需求迎来释放窗口，航司经营数据环比明显改善。A 股主要上市航司7 月（国航、东航、南航、春秋、吉祥）整体供/需分别环比上升15.9%/19.4%，恢复至19 年同期101%/97%（6 月96%/89%），客座率79.4%，环比上升2.3pct。短期旺季国内市场量价齐升，盈利有望实现逐季改善，并在3Q 取得突破，逐步验证民航业景气逻辑。展望之后，我们认为需求具有韧性，机队增速放缓有望延续，若国际航线能够边际加速修复龙珠体育官网下载，我国航司有望充分发挥经济舱全票价放松带来的票价弹性，带动盈利中枢提升。推荐景气度持续向上的航空板块。

　　行业客运规模创月度历史新高，三大航客座率继续改善，国泰维持高位据民航局数据，7 月行业旅客运输量6242.8 万人次，较2019 年同期增长5.3%，创民航月度历史新高。其中国内航线%；国际航线%。行业向好带动三大航运营在旺季获得进一步提升，整体供/需恢复至2019 年同期99%/94%（6 月为94%/87%），环比上升15.6%/19.0%，客座率78.3%，环比上升2.3pct，相比19 年同期低3.8pct。另外国泰航空在旺季运营维持高位，供/需恢复至19同期53%/55%，客座率89.3%，环比提升1.6pct，相比19 年同期增长3.2pct。

　　春秋吉祥客座率亮眼，整体已超过2019 年同期中小航司更为受益于旺季需求释放。春秋7 月环比大幅增投运力24.3%，供/需恢复至19 年同期的124%/125%（6 月109%/108%），客座率92.3%，相比19 年同期提升0.9pct；其中国内线pct，国际线pct。

　　吉祥7 月旺季供/需环比增加12.0%/17.1%，恢复至19 年同期的125%/127%（6 月127%/124%），客座率87.3%，相比19 年同期提高1.2pct；其中国际线 月基数变高，供/需仍恢复至71%/70%（6 月83%/72%），客座率78.4%，环比提升5.0pct，仅比19 年同期低1.3pct。

　　运营环境有望持续改善，民航或将进入盈利周期我国暑运旺季航司运营改善逐步验证。根据飞常准数据，7 月1 日至8 月15日我国航司日均执飞15423 班，恢复至2019 年同期101.5%，相比6 月恢复程度提升4.1pct，其中国内/国际+地区分别恢复至113.3%/48.4%，相比6 月恢复程度分别提升3.3/5.6pct。同时票价较为坚挺，航司有望在3Q23 取得盈利突破。展望之后，国庆小长假将成为下一个需求观察窗口，我们认为我国因私出行较为低频，需求存在韧性，国庆数据仍将较为亮眼，进一步验证民航中长期逻辑。同时出境团队游放开等措施，若使得我国国际航线需求边际加速，或将推动我国航司运营持续改善龙珠体育官网下载，进入盈利周期。

　　风险提示：需求恢复不及预期，经济低迷，国际贸易与政治摩擦，市场竞争加剧，油汇波动，高铁提速，安全事故，补贴下滑超预期。