我们持续跟踪暖通产业数据,除家用空调零售、出货维持高增以外,中央空调内外销持续景气,热泵出口短期回落、但长期市场仍有空间。
中央空调内销复苏延续,出口保持高景气。1)产业在线 受国内市场地产回暖,22 年疫情导致的装修需求延后,以及消费者对中央空调认知度提升等多因素影响,中央空调内销延续此前的复苏趋势,1-5 月央空内销额累计同比+16%。2)竞争格局方面,国产品牌份额提升趋势不变,1-5 月美的/海信日立/格力/海尔内销额份额分别为19% /14%/12%/12%,较2022 年份额同比+2.6/+1.5/-0.7/+0.9ppt,龙珠体育官方APP大金系份额有所降低。3)5 月中央空调出口额13 亿元,同比+25%,较内销市场规模偏小,但在海外工商业暖通需求拉动下,叠加美的、格力等国产品牌在海外市场影响力逐渐扩大,国内中央空调出口仍保持较高的景气度。
热泵出口增速短期回落,长期仍有空间。1)据海关总署数据,1Q23/4 月/5 月国内热泵出口分别为4.36/0.93/0.85 亿美元龙珠体育平台入口,分别同比+47%/-3%/+8%,1-5 月累计出口额同比+30%;受此前冬季集中出货影响,目前渠道仍有一定库存积压,且采暖需求旺季结束,导致热泵4 月以来出口增速有所回落,5 月环比4 月小幅改善。2)欧洲是国内热泵出口的重要市场,占整体热泵出口的70%以上,1Q23/4 月/5 月出口欧洲金额分别为3.67/0.69/0.64 亿美元,分别同比+59%/-11%/-1%,1-5 月累计同比+34%,短期增速回落;但热泵仍是节能高效的供暖设备,在欧洲能源转型和补贴政策带动下,我们预计热泵在欧洲市场渗透率有望持续提升。
暖通空调产业链持续景气。1)2023 年空调在各家电品类中表现亮眼,率先验证复苏,618 大促期间空调零售保持高增,龙珠体育官方APP同时在近期高温天气的催化下,企业对下半年预期好转,上调7 月内销、出口排产预期,排产量分别同比+29%/+8%(产业在线)我们认为龙珠体育平台入口,中长期视角下,暖通空调产业既包括传统暖通(家用空调/中央空调/采暖设备),其中采暖设备中更加节能的热泵尚未普及,也包括汽车热管理/储能热管理/机器人热管理等,以及光伏储能业务,暖通产业链企业通常具备相应的技术和渠道协同优势,不断与新产业结合,体现出多方面成长性。
国内暖通产业链具备国际竞争力,在空调需求持续景气的背景下,我们预计空调龙头有望实现较好的中期业绩,推荐美的集团、海信家电A+H、盾安环境、海尔智家A+H、格力电器。